Investing.com — Fitch Ratings, Sunnova Energy International Inc. (Sunnova) ve Sunnova Energy Corporation’ın (SEC) Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notlarını (IDR) ’C’den ’RD’ye düşürdü. Bu düşüş, Sunnova’nın 1 Nisan 2025’te vadesi gelen 2028 vadeli 400 milyon dolarlık kıdemli tahvillerinin faiz ödemesini yapmamasına bir yanıt olarak geldi. Ödeme için 30 günlük süre dolmuş bulunuyor.
Bununla birlikte, Sunnova ödemeyi kaçırmasına rağmen, 2 Mayıs 2025’ten 8 Mayıs 2025’e kadar uzanan bir feragat anlaşmasına girdi. Bu anlaşma, tanımlanmış başka bir fesih olayı gerçekleşene kadar da uzayabilir. Notlandırmalar ayrıca Sunnova’nın kurumsal borcunun, şirket için önemli bir finansman kaynağı olan rücu edilemez menkul kıymetleştirme borcuna tabi olmasını da dikkate alıyor.
Sunnova, 2028 vadeli %11,575 faizli 400 milyon dolarlık kıdemli tahvilleri için 1 Nisan 2025’te planlanmış faiz ödemesini yapmadı. Fitch’in derecelendirme tanımlarına göre, iflas başvurusu veya operasyonların durdurulması olmamasına rağmen, bu düzeltilmemiş ödeme temerrüdü ’RD’ IDR ile uyumludur.
Bu arada, Fitch, Sunnova’nın sırasıyla Eylül ve Aralık 2026’da vadesi dolacak olan 400 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerini ve 575 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahvillerini makul şartlarda yeniden finanse edememe olasılığının yüksek olduğunu belirtiyor. Şirketin likiditesi zayıf ve sınırlı durumda. 31 Aralık 2024 itibarıyla kurumsal kullanım için 34,7 milyon dolar nakit bulunurken, nakit akışlarının baskı altında kalması bekleniyor.
Sonuç olarak, Sunnova Mart ayında, Hestia ve RAYS programlarının dışındaki tüm Sunnova menkul kıymetleştirmelerindeki artık öz sermaye payları ile teminatlandırılmış, %15 faiz oranlı 185 milyon dolarlık bir vadeli kredi çıkardı. Vadeli krediden elde edilen gelirler, şirketin işletme sermayesini yönetmek için kullanılacak. Ancak vadeli kredi, Sunnova’nın hâlihazırda yüksek olan konsolide kaldıracını artırıyor, gelecekteki sermaye piyasası erişimini kısıtlıyor ve mevcut kurumsal borcu ikincil duruma getiriyor.
Buna rağmen, SEC tarafından ihraç edilen Sunnova’nın kıdemli teminatsız borcu, rücu edilemez menkul kıymetleştirme borcuna tabidir. Sunnova’nın gelirlerinin çoğu menkul kıymetleştirmelere ve vergi öz sermayesi yükümlülüklerine hizmet ediyor, geri kalanı ise borç servisi ve işletme giderleri için kullanılabiliyor. Daha küçük bir kısım ise menkul kıymetleştirme ile kısıtlanmamış ve doğrudan Sunnova’ya akıyor.
Bu arada, Sunnova’nın kredi profili, tarihsel olarak negatif CFO, belirgin şekilde daha zayıf bir likidite pozisyonu ve yüksek yeniden finansman riski ile rakiplerinden önemli ölçüde daha zayıf. Rakiplerinin aksine, Sunnova ana şirket desteğine sahip değil ve büyümeyi kolaylaştırmak için halka açık piyasa erişimine güveniyor.
Sonuç olarak, Fitch’in iflas durumunda Sunnova’nın kıdemli teminatsız tahvilleri için ’C’/’RR4’ derecelendirmesi, %31-%50 arasında bir geri kazanım öngörüyor. Bu derecelendirme, Sunnova’nın borcunu uygulanabilir şekilde yeniden yapılandıramadığı bir senaryoya dayanıyor.
Bununla birlikte, herhangi bir resmi iflas prosedürü başlatılırsa IDR ’D’ye düşürülebilir. Öte yandan, mevcut kısıtlı temerrüt durumunun başarılı bir şekilde çözülmesi halinde Fitch, şirketin kredi profilini yeniden değerlendirecek.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
