Investing.com — J.P. Morgan, InterContinental Hotels Group Ltd. (IHG) için derecelendirmesini “düşük ağırlık”tan “yüksek ağırlık”a yükseltti. Fiyat hedefini 8.500 peniden 10.400 peniye çıkardı. Bu çift kademe yükseltme, belirsiz oda başına gelir (RevPAR) trendleri arasında şirketin kazanç görünürlüğüne olan güveni işaret ediyor. Hisseler Cuma günü %3’ün üzerinde yükseldi.
Aracı kurum şöyle belirtti: “RevPAR belirsizliği zamanlarında kazanç görünürlüğü çok önemlidir.” Kurum, IHG’nin tüm pazarlardaki dayanıklılığını vurguladı.
Hisseler yılbaşından bu yana yaklaşık %15 düşüşle MSCI Leisure Endeksi’nin gerisinde kaldı. Bu durum ABD’ye maruz kalma, döviz dalgalanmaları ve ABD, Çin ve Birleşik Krallık genelinde daha zayıf temel momentum ile ilişkilendiriliyor.
J.P. Morgan şunları söyledi: “RevPAR beklentileri artık yeniden ayarlandığından, anlatımın daha yapıcı hale gelmesini bekliyoruz. Kademeli olarak üstün kazanç görünürlüğüne (kısmen yan gelirlerdeki çift haneli büyümeyle desteklenen yüksek tek haneli-düşük çift haneli EBIT büyümesi), yüksek serbest nakit akışı dönüşümüne (yaklaşık %55) ve yıllık yaklaşık %5 hisse geri alımına doğru ilerleyecek.”
IHG’nin varlık-hafif modeli, yüksek tek haneli ila düşük çift haneli EBIT büyümesini destekliyor. Serbest nakit akışı dönüşümü yaklaşık %55 seviyesinde ve bu sürekli hissedar getirilerini mümkün kılıyor.
Firmanın proje portföyü mevcut ayak izinin %34’ünü oluşturuyor. Bunların %40’ından fazlası inşaat halinde.
J.P. Morgan, şu anda temel gelirin yaklaşık %14’ünü oluşturan yan gelirlerin “makrodan daha az doğrudan etkilendiğini” belirtti. Bunlar arasında ortak marka kredi kartı ücretleri ve sadakat puanı satışları yer alıyor. Bu gelirlerin marjlara önemli katkı sağlaması bekleniyor.
2025’in ilk yarısında imzalamalar, Ruby ve NOVUM anlaşmaları hariç, yıllık bazda %15 arttı. Bu durum, 2026 mali yılında %4,5’e ulaşması beklenen yeni birim büyümesini (NUG) destekliyor.
Dönüşümler, oda açılışlarının ve imzalamaların yaklaşık %50’sini oluşturdu. Bu, pandemi öncesi %20’den düşük seviyelere göre bir değişimi yansıtıyor. Ruby ve NOVUM satın almaları sırasıyla 34 ve 119 otel ekledi. IHG, yeni coğrafyalarda daha fazla genişleme planlıyor.
ABD makro ortamı hala durgun seyrediyor. İnşaat ve işlemler pandemi öncesi seviyelerin altında. Bununla birlikte, J.P. Morgan daha düşük faiz oranlarının otel gelişimlerini desteklemesini bekliyor.
Küresel olarak, IHG’nin proje portföyü 2.276 otelde 338.000 odadan oluşuyor. Bunlar Büyük Çin ve üst segment segmentlerde yoğunlaşıyor. Lüks & Yaşam Tarzı ve Premium markalar, yeni eklemelerin %40’ından fazlasını temsil ediyor.
Merkezi gelir akışları da önem kazanıyor. Kredi kartı ücretlerinin 2025’te 80 milyon dolardan 2028’e kadar 120 milyon dolara yükselmesi öngörülüyor. Sadakat programı kayıtları küresel olarak %22 arttı. Artık rezerve edilen tüm oda gecelerinin yaklaşık %65’ini oluşturuyor.
Analistler şöyle dedi: “IHG, RevPAR büyümesini bile hesaba katmadan gelirini orta tek haneli yüzdelerle büyütebilmeli.” Bu ifade, yan gelirlerin savunmacı doğasını vurguluyor.
Değerleme metrikleri, IHG’yi bir yıl ileriye dönük 13,8 kat EV/EBITDA, 19 kat fiyat-kazanç oranı ve yaklaşık %5 serbest nakit akışı getirisi üzerine konumlandırıyor.
J.P. Morgan, fiyat hedefinin “hala MAR/HLT’ye göre bir indirim ima ettiğini” vurguladı. Bu durum, ABD’li rakiplerin daha yüksek birim büyümesini yansıtıyor.
Riskler arasında RevPAR veya NUG’da potansiyel düşüşler, beklenenden daha yavaş ABD GSYİH büyümesi, Çin’deki oynaklık ve jeopolitik gerilimler yer alıyor. Kötümser senaryo yaklaşık %10 düşüş anlamına geliyor.
Aracı kurum, IHG ve Accor’u Whitbread’e göre tercih ediyor. Bunun nedeni IHG’nin yapısal kazanç görünürlüğü, savunmacı büyüme modeli ve yüksek kaliteli proje portföyü.
J.P. Morgan şöyle dedi: “IHG, üstün kazanç görünürlüğünden (yan gelirler daha az döngüsel, maliyet enflasyonu ve tarifelerden korunmuş) ve uygulamadan yararlanan kaliteli bir bileşiktir. Varlık-hafif modeli sayesinde yüksek tek haneli-düşük çift haneli EBIT büyümesi (EPS seviyesinde daha fazla) sağlıyor.” Kurum, hisse geri alımlarıyla güçlendirilen 2025-2027 için orta düzeyde çift haneli EPS büyümesine dikkat çekti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
